भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति के संदर्भ मेंभारतीय अर्थव्यवस्था की मंदी और बढ़ती मूल्य रेखा के मद्देनज़र अर्थशास्त्रियों और नीति विशेषज्ञों के बीच बहस छिड़ी हुई थी, जिसके बीच आरबीआई ने स्पष्ट रूप से दरों में ढील के चक्र को शुरू करने के लिए जीडीपी वृद्धि में गिरावट पर ध्यान देने के बजाय मुद्रास्फीति नियंत्रण पर का रुख चुना है। आरबीआई ने नीतिगत रेपो दर को 6.5 प्रतिशत पर रखा। जो लोग विकास दर को नीति के सर्वोच्च उद्देश्य के रूप में देखने की उम्मीद कर रहे थे, वे संभवत: निराश हुए होंगे।
मुद्रास्फीति-विकास दुविधा नीति कथा में कोई नयी बात नहीं है। इस बार इसने एक नयी तत्परता दिखायी, क्योंकि दूसरी तिमाही के सकल घरेलू उत्पाद के आंकड़ों ने अर्थव्यवस्था की गति में तेज गिरावट को स्पष्ट रूप से दर्शाया।
रिज़र्व बैंक ने इस बहस में स्पष्ट रूप से सावधानी और रूढ़ीवाद का पक्ष लिया है। गत 6 दिसम्बर को घोषित अपनी मौद्रिक नीति में आरबीआई की मौद्रिक नीति समिति ने दरों में कटौती की मांगों को स्वीकार करने के बजाय अपरिवर्तित नीति के साथ मौजूदा नीति रुख को बनाये रखने का पक्ष लिया है।
चालू वित्त वर्ष के अधिकांश भाग के लिए कीमतें आरबीआई के 4 प्रतिशत (प्लस/माइनस 2 प्रतिशत) के सहनीय बैंड से ऊपर लगातार बढ़ रही हैं। बैंड का मतलब एक आरामदायक क्षेत्र है। हालांकि, अगर मूल्य वृद्धि दर लगातार ऊपरी सीमा से ऊपर बनी रहती है, भले ही बहुत अधिक न हो, तो इसके बारे में आत्मसंतुष्ट होना मुश्किल हो जाता है।
अधिक महत्वपूर्ण मूल्य वृद्धि की प्रकृति है। खाद्य कीमतों में लगातार मजबूत वृद्धि से समग्र मुद्रास्फीति अत्यधिक प्रभावित हो रही है। चूंकि इन वस्तुओं का उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में लगभग 50 प्रतिशत बोझ है, इसलिए समग्र सूचकांक ज़ोरदार तरीके से बढ़ रहा है। खाद्य और ईंधन मुद्रास्फीति को छोड़ दें, जिसे आम तौर पर कोर मुद्रास्फीति कहा जाता है, तो यह वृद्धि उतनी मज़बूत नहीं है। हालांकि रिज़र्व बैंक को उम्मीद नहीं है कि फरवरी के अंत और अगले साल मार्च की शुरुआत से पहले खाद्य कीमतों में कमी आयेगी। इसलिए जब तक कि सर्दियों की खरीफ फसलें बाज़ार में नहीं आ जातीं, रिज़र्व बैंक स्पष्ट रूप से शांत रहना चाहता है। कीमतों में मौजूदा वृद्धि की प्रकृति को समझने के लिए आइए मूल्य मुद्रास्फीति के आंकड़ों पर थोड़ा गौर करें। रिज़र्व बैंक अपनी नीति निर्माण के लिए मुद्रास्फीति के माप के रूप में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) को लेता है। उस संदर्भ में सीपीआई में उतार-चढ़ाव महत्वपूर्ण हैं। यह याद रखना भी उचित है कि खाद्य मुद्रास्फीति ही आम लोगों को सबसे अधिक नुकसान पहुंचाती है और समाज के सबसे कमज़ोर वर्ग को विशेष रूप से नुकसान होता है। गवर्नर शक्तिकांत दास ने अपने नीति वक्तव्य में इस बिंदु को स्पष्ट करने में कड़ी मेहनत की।
बयान के अनुसार सीपीआई हेडलाइन मुद्रास्फीति जुलाई-अगस्त के दौरान औसत 3.6 प्रतिशत से बढ़कर सितम्बर में 5.5 प्रतिशत और अक्तूबर 2024 में 6.2 प्रतिशत हो गयी। संयोग से यह सितम्बर 2023 के बाद से एक साल से अधिक समय में सबसे अधिक उछाल था। सभी श्रेणियों में खाद्य पदार्थों की कीमतें सबसे तेज़ी से बढ़ीं जो नीति निर्माता की बेचैनी का प्रमुख कारण था। आरबीआई गवर्नर के अनुसार सीपीआई खाद्य मुद्रास्फीति जुलाई-अगस्त के दौरान औसतन 5.2 प्रतिशत से बढ़कर सितम्बर में 8.4 प्रतिशत और अक्तूबर 2024 में 9.7 प्रतिशत हो गयी।
परिणामस्वरूप, खाद्य समूह (सीपीआई बास्केट में 45.9 प्रतिशत के भार के साथ) का हेडलाइन मुद्रास्फीति में योगदान जुलाई-अगस्त के दौरान लगभग 68 प्रतिशत से बढ़कर अक्तूबर में लगभग 74 प्रतिशत हो गया। अनाज, मांस और मछली तथा फलों में बढ़ती मुद्रास्फीति के परिदृश्य में सब्ज़ियों, तेल और वसा में कीमतों में तेज़ उछाल ने खाद्य मुद्रास्फीति में उछाल को बढ़ावा दिया। दूसरे शब्दों में खाद्य कीमतों में सभी क्षेत्रों में तेज़ी से वृद्धि हुई और वह भी सभी प्रमुख समूहों में। इस बात से कुछ हद तक आश्वस्त हो सकते हैं कि कुछ प्रकार के अस्वास्थ्यकर खाद्य पदार्थों की कीमतें तेजी से बढ़ीं, जैसे कि तेल और वसा की कीमतें, जो उम्मीद है कि बेहतर स्वास्थ्य परिणामों का कारण बन सकती हैं! तेल और वसा में कीमतों में तेज़ी सितम्बर में 3 प्रतिशत और अक्तूबर में 6 प्रतिशत तक बढ़ गयी। लेकिन इनके साथ ही सब्ज़ियों की कीमतों में तेज़ी, जिनका उपभोग सभी लोग और विशेष रूप से गरीब लोग करते हैं, सितम्बर में 3.5 प्रतिशत और अक्तूबर में 8.2 प्रतिशत तक बढ़ गयीं।
खाद्य और ईंधन मुद्रास्फीति को छोड़कर, जो मुख्य मुद्रास्फीति के रुझान को मापता है, सीपीआई कोर मुद्रास्फीति ने मई-जून के दौरान चालू श्रृंखला में 3.1 प्रतिशत की सबसे कम मुद्रास्फीति दर्ज की, जो सितम्बर में 3.5 प्रतिशत और अक्तूबर 2024 में 3.8 प्रतिशत तक बढ़ गयी। इन आवश्यक वस्तुओं के अलावा मूल्य वृद्धि मध्यम थी और कुछ श्रेणियों में एलपीजी या ईंधन तेलों की कीमतों में कमी आयी। कुछ उच्च मूल्य वाली वस्तुओं, जैसे व्यक्तिगत देखभाल में भी मध्यम रुझान दिखायी दिये। इसलिए इन विवरणों को ध्यान में रखते हुए एक मोटा उपाय यह निकलता है कि जब तक मौजूदा फसल और सर्दियों की सब्जियां बाज़ार में आना शुरू नहीं हो जातीं, तब तक कीमतों में वृद्धि जारी रहेगी। यह अगले साल मार्च के अंत से पहले नहीं होना चाहिए। इसलिए आरबीआई की ओर से यह चेतावनी भरी कहानी है। (संवाद)